2016年6月17日至18日，清華大學(xué)公司治理研究中心在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院舉辦了2016年清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議（Tsinghua International Corporate Governance Conference）。本次活動(dòng)邀請(qǐng)到了來(lái)自美國(guó)芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長(zhǎng)Douglas J. Skinner教授與南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的會(huì)計(jì)學(xué)Clive Lennox教授作主題報(bào)告。會(huì)議由清華大學(xué)公司治理研究中心副主任、清華經(jīng)管學(xué)院會(huì)計(jì)系聯(lián)執(zhí)系主任陳旗教授主持。

清華大學(xué)公司治理研究中心副主任、清華經(jīng)管學(xué)院會(huì)計(jì)系聯(lián)執(zhí)系主任陳旗教授主持2016年清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議

首先，哈佛商學(xué)院會(huì)計(jì)系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）分享了其團(tuán)隊(duì)對(duì)于“分級(jí)分期董事會(huì)與企業(yè)價(jià)值”的研究成果。通過(guò)與對(duì)照組企業(yè)的比較，王教授發(fā)現(xiàn)分級(jí)分期董事會(huì)制度對(duì)創(chuàng)新型公司的長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值有正向影響，并且兩組差距在不斷增大。而公司價(jià)值的增加來(lái)自于研發(fā)投入、資本支出和專(zhuān)利價(jià)值的增加。因此，王教授認(rèn)為，對(duì)于處在生命周期早期，投資者尚面臨信息不對(duì)稱(chēng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，分級(jí)分期董事會(huì)制度是有益的。

紐約大學(xué)會(huì)計(jì)系助理教授薛皓分享了在信息時(shí)代，社交媒體發(fā)展如何影響處在網(wǎng)絡(luò)社會(huì)中的人的交流，進(jìn)而影響市場(chǎng)流動(dòng)性及經(jīng)理的努力程度（企業(yè)價(jià)值）。薛教授通過(guò)數(shù)理推導(dǎo)的方法發(fā)現(xiàn)，社交媒介（比如Twitter）的使用增加了信息交換的體量，降低了短期市場(chǎng)流動(dòng)性但增加了長(zhǎng)期市場(chǎng)流動(dòng)性，并且提升了經(jīng)理的努力水平，進(jìn)而對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生正向影響。薛教授預(yù)測(cè)處在信息環(huán)境較弱的公司更有可能在第一時(shí)間使用社交媒體，借此增加經(jīng)濟(jì)社會(huì)中人與公司的聯(lián)系。最后薛教授也提到了研究中的一些不足，比如模型中的人都是同質(zhì)的，對(duì)其他人傳遞信息的概率也是相同的，這些是未來(lái)研究需要考慮的因素。

2016年清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議報(bào)告嘉賓（左起）：哈佛商學(xué)院會(huì)計(jì)系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）和紐約大學(xué)會(huì)計(jì)系助理教授薛皓

華盛頓大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授Xiumin Martin和她的三名合作者研究了銀行上市對(duì)于銀行放貸行為的影響。他們用篩選和監(jiān)督兩個(gè)維度衡量放貸行為，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀行IPO后的放貸質(zhì)量有了顯著提升。他們認(rèn)為，該研究結(jié)果對(duì)于新興市場(chǎng)中致力于改革金融體系的政策者而言具有重要意義。

俄亥俄州立大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授張海文研究了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第166號(hào)和第167號(hào)公告（FAS 166/167，其中FAS 166主要解決資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是否在會(huì)計(jì)上形成銷(xiāo)售的問(wèn)題，F(xiàn)AS 167則要求對(duì)合格特殊目的實(shí)體（QSPE）接受可變利益實(shí)體（VIE）評(píng)估）對(duì)信用卡證券化的影響。通過(guò)和非證券化銀行的信用卡貸款的對(duì)比，研究發(fā)現(xiàn)：第一，對(duì)于證券化的銀行而言，信用卡貸款的平衡數(shù)量在FAS 166/167從實(shí)施之前到實(shí)施之后明顯減少；第二，在FAS 166/167采取之前，同一證券化銀行中，非證券化信用卡貸款的資產(chǎn)質(zhì)量顯著低于證券化信用卡貸款的資產(chǎn)質(zhì)量；此外，在實(shí)施FAS 166/167之后，證券化銀行的信用卡貸款資產(chǎn)質(zhì)量顯著提升?？傮w而言，他們的研究表明，在實(shí)施FAS 166/167之后，銀行有更少的機(jī)會(huì)從事監(jiān)管資本套利，并且相應(yīng)地調(diào)整了他們的風(fēng)險(xiǎn)行為。

香港城市大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授張連棟和另外兩位合作者探究了IDD（即不可避免披露原則，是指如果雇主能證明員工在新的崗位上將不可避免的披露其商業(yè)秘密，雇主便可以請(qǐng)求法院發(fā)布禁令，禁止當(dāng)前或之前員工去其他公司工作）作為一個(gè)外生沖擊，對(duì)于企業(yè)信息披露的專(zhuān)有成本的影響。他們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)面對(duì)IDD這一外生政策沖擊時(shí)，會(huì)選擇減少信息披露，比如隱藏關(guān)鍵客戶(hù)的身份特征，因?yàn)镮DD的實(shí)施使得競(jìng)爭(zhēng)公司對(duì)于本公司的信息獲取更多地依賴(lài)于企業(yè)自身的披露，而這種情況下的信息披露成本會(huì)更高。該研究支持了信息披露的專(zhuān)有成本假說(shuō)，同時(shí)利用政策沖擊這一外生變量對(duì)披露成本和披露水平之間的因果關(guān)系做了很好的驗(yàn)證。

2016年清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議報(bào)告嘉賓（左起）：華盛頓大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授Xiumin Martin、俄亥俄州立大學(xué)的會(huì)計(jì)系副教授張海文、香港城市大學(xué)會(huì)計(jì)系副教授張連棟

來(lái)自南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的會(huì)計(jì)學(xué)教授Clive Lennox則分享了他在審計(jì)質(zhì)量方面的研究。他首先對(duì)已有文獻(xiàn)中關(guān)于審計(jì)質(zhì)量的研究進(jìn)行了評(píng)述，接著用決策樹(shù)的方法列出了審計(jì)質(zhì)量測(cè)量過(guò)程中可能存在的種種誤差，并對(duì)符合GAAP（一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則），公允列報(bào)（fair presentation），合格審計(jì)（competent audit），符合審計(jì)準(zhǔn)則四個(gè)概念進(jìn)行了區(qū)別和闡述。Clive Lennox教授認(rèn)為，在實(shí)證研究中，準(zhǔn)確定義審計(jì)質(zhì)量對(duì)于評(píng)估測(cè)量誤差是非常關(guān)鍵的。

芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長(zhǎng)教授Douglas J. Skinner是本次會(huì)議的最后一位發(fā)言嘉賓，他以日本企業(yè)為例，分享了公司治理改革（分紅制度）對(duì)企業(yè)市場(chǎng)估值和長(zhǎng)期績(jī)效的影響。一般認(rèn)為，企業(yè)分紅有兩個(gè)好處：一是傳遞企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的信號(hào)，一是控制經(jīng)理人的代理問(wèn)題。日本企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)持有高額現(xiàn)金被外界所詬病，2000年以后日本開(kāi)始重視分紅的問(wèn)題。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)現(xiàn)金持有額度的降低，銀行中心地位的下降以及外資的進(jìn)駐，企業(yè)績(jī)效有了提升。上世紀(jì)90年代，日本企業(yè)現(xiàn)金持有量的市場(chǎng)估值低于美國(guó)企業(yè)，而到2000年以后，兩者已相差無(wú)幾。這意味著投資者通常將分紅看做是企業(yè)公司治理是否良好的正面指標(biāo)。最后，Douglas J. Skinner教授展示了他對(duì)于日本上市公司分紅情況的研究結(jié)果，他發(fā)現(xiàn)從1991年開(kāi)始，參與現(xiàn)金的上市公司數(shù)量和分紅總額都有很大程度的增加，同時(shí)金融企業(yè)的平均分紅額度最高。Douglas J. Skinner教授認(rèn)為，日本企業(yè)在分紅這一公司治理方面的改善值得中國(guó)、印度、韓國(guó)等其他亞洲國(guó)家借鑒。

2016年清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議報(bào)告嘉賓（左起）：南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院教授Clive Lennox、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院副院長(zhǎng)Douglas J. Skinner 教授

清華大學(xué)公司治理國(guó)際會(huì)議作為清華大學(xué)公司治理研究中心的年度會(huì)議，旨在為國(guó)內(nèi)外學(xué)者提供更加廣闊的學(xué)術(shù)交流平臺(tái)，促進(jìn)最新的公司治理研究思想的交流和傳播。該會(huì)議自2011年起至今已舉辦6屆，吸引了越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外資深學(xué)者、研究員與企業(yè)高管參加。（供稿：清華大學(xué)公司治理研究中心 責(zé)編：馬玉丹）